华盛顿瞄准中国生物科技——韩国在密切关注
本周有一件事稍微低调，但可能对韩国制药行业产生重大影响。一位美国高级国会议员正式写信，敦促财政部阻止美国资本流入中国生物科技公司——而韩国生物制药行业对此非常关注。
众议员约翰·穆伦纳尔（John Moolenaar），众议院中国特别委员会主席，于5月21日向财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）发送了这封信，呼吁财政部将生物技术纳入《COINS法案》禁止的行业名单中——COINS代表的是《全面对外投资国家安全法》。该法律旨在阻止美国资本资助对抗国家的先进技术开发，目前政府仍在制定具体的法规。
是什么促使了这一行动？穆伦纳尔的信中特别提到了一项引发警报的交易：美国最大的制药公司之一百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）最近与中国制药公司恒瑞医药（Hengrui Pharmaceuticals）签署了一项价值150亿美元的协议，其中包括将知识产权转让给中国。这样的安排，论点是，实际上是在资助一个战略行业的竞争对手。
穆伦纳尔写道：“中国一直在追求一种有意识的、国家主导的战略，以主导全球生物科技行业，包括药物开发、生物制药制造和临床研究能力。”
这一担忧背后的数字令人震惊。根据韩国生物技术产业组织的生物经济研究中心的数据，去年跨国制药公司与中国生物科技公司之间的许可交易达到了大约1360亿美元。而真正说明问题的统计数据是：在2020年，中国公司在价值超过5000万美元的主要全球药物许可交易中占比为零。去年？这一数字达到了48%。在短短五年内，这一变化令人瞩目。
这对韩国生物制药的意义
那么，这对韩国有什么重要性呢？韩国的制药和生物科技行业一直在蓬勃发展。去年，国内公司创下了20万亿韩元——大约145亿美元——的技术出口交易记录。担忧在于，如果美国开始限制美国公司许可中国药物，全球许可格局将被重新洗牌，韩国公司需要知道自己的位置。
根据分析师的说法，好的消息是，韩国实际上可能会从这种地缘政治紧张中受益。基于证券公司的研究员许惠敏（Heo Hye-min）明确表示，韩国长期以来的合作伙伴关系和可靠的数据质量声誉是相对于中国竞争对手的真正优势。她预计在下半年会看到一系列新的技术交易——不仅与大型制药公司，还有一些被称为“新公司”结构的新兴生物科技公司。因此，尽管美中生物科技竞争正在收紧竞争环境，韩国可能会作为一个值得信赖的替代者而处于更强的位置。
新任美联储主席上任——韩国感受到涟漪
现在转向一个影响全球经济每个角落的故事，包括韩国。凯文·沃什（Kevin Warsh）正式宣誓就任美国联邦储备委员会新主席——这是美国的中央银行，其利率决策在全球货币市场、债券收益率和资本流动中产生涟漪效应。对韩国来说，这意味着韩元与美元的汇率、外资流入，甚至家庭债务水平都受到华盛顿发生的事情的间接影响。
沃什于5月22日宣誓就职，被选为联邦公开市场委员会主席——该机构负责设定利率，并发表了他的开场信息：美联储的使命是价格稳定和最大就业，他打算运营一个独立且有改革意识的机构。
真正有趣的是这里的潜台词。沃什有过往经历。他在2008年全球金融危机期间担任美联储理事，并对2011年第二轮量化宽松政策表示批评——批评到最终离开了该机构。市场并不将他视为一个简单的鸽派，会急于降息。同时，他最近表示对人工智能和生产力提升可能允许经济增长而不引发通货膨胀的想法持开放态度。这比简单的鹰派或鸽派标签更为微妙。
韩国经济挑战
对于韩国来说，这无论沃什倾向于哪个方向都创造了一个棘手的局面。如果美国利率保持高位，美元保持强势，这将推高韩元与美元的汇率。这可能会给韩国出口商带来短期的提振，但同时也使能源和原材料进口成本更高，推动国内通货膨胀。而强势美元使得美国资产对全球投资者更具吸引力，可能会将外资从韩国市场抽走——这对韩国来说是难以承受的，尤其是在中东紧张局势同时给油价施加压力的情况下。
韩国经济学家提出的更广泛观点是，这不仅仅是关注美联储的下一步行动。韩国需要建立自己的缓冲——管理外汇流动性，密切关注以美元计价的企业债务，最重要的是，增强自身在人工智能、半导体、电池和造船等行业的竞争力。论点是，对货币波动的最强防御是一个高效且具有竞争力的经济体，不需要依赖外部货币条件。
还有一个关于中央银行独立性的尖锐提醒。韩国中央银行——韩国银行，面临着将利率决策与政治周期或公众舆论对齐的类似压力。分析师警告说，如果货币政策成为短期政治管理的工具，信誉将是第一个牺牲品——而随之而来的是稳定货币和价格的能力。
三星的住房贷款福利与公平性问题
现在来看本周在韩国引发最激烈辩论的故事。这直接触及经济公平的核心。尽管政府在房地产投机问题上态度强硬，但三星电子——韩国最大、最强大的公司之一——的一项新劳动协议据报道包括一项内部住房贷款福利，许多普通韩国人根本无法获得。
事情是这样的：根据关于三星电子与工会之间暂定工资协议的报道——这项协议仍需经过会员投票——没有自己住房的员工可以借款最高达5亿韩元，约36万美元，用于购买房屋，或最多3亿韩元用于租赁押金，年利率仅为1.5%，最长可达十年偿还。相比之下，韩国商业银行的抵押贷款利率目前远高于此。
引发讨论的监管差距
所以，这就是让这件事变得有争议的原因。韩国政府一直在收紧抵押贷款监管——通过所谓的DSR（债务服务比率）和LTV（贷款价值比）限制——专门为了降温房地产市场和管理家庭债务。这些规则限制了普通公民从银行借款购买住房的额度。但通过员工福利基金资助的内部公司贷款完全不在这些监管框架之内。它们不计入DSR或LTV的计算。
这意味着，三星员工可以在从银行借款的基础上，额外获得数亿韩元的住房融资，而这两笔贷款在监管上并不互相抵消。批评者认为，这造成了一个两级住房市场，大型企业员工和普通公民在同一个房地产市场中遵循根本不同的规则。
三星并不是唯一的公司。SK海力士据报道提供最高1亿韩元的贷款，年利率为1.5%。SK电信提供类似金额的贷款，年利率为1.2%。现代汽车据报道提供最高1亿韩元的贷款，利率约为2%。加密交易所运营商Dunamu据报道在2025年将其内部贷款限额从3亿韩元提高到5亿韩元——免息——即使在政府收紧公共贷款规则的情况下。
还有公共机构的问题。韩国的中央银行——韩国银行，以及韩国土地住房公司、韩国住房金融公司和韩国开发银行等主要政策金融机构，据报道也为自己的员工提供内部住房贷款福利。这些正是负责管理家庭债务、制定住房政策和维护金融稳定的机构。评论员指出，这种情况的光景很难辩护。
结构性问题，而不仅仅是企业问题
根据韩国房地产委员会的数据，截至5月第二周，首尔公寓价格已连续第66周上涨，价格较前一周上涨了0.28%。在这种环境下，能够获得低成本资本的人与无法获得的人之间的差距直接转化为能够实际购买住房的差距。
批评者并不是呼吁三星剥夺员工的福利。提出的问题是关于公平和政策一致性。中小企业的工人、自由职业者和个体经营者在与能够获得大型低息贷款的人的竞争中，面临着全面的贷款限制，而这些人则在同一个住房市场中竞争。分析师表示，这是一项结构性问题，政府需要解决——不是通过削减企业福利，而是通过向那些目前完全被排除在系统之外的人提供有意义的住房金融支持。
正如古老的儒家谚语所说——在这则故事的原始韩文评论中引用——“没有稳定的生计，就没有稳定的心。”现在，很多韩国人发现很难对自己的居住地感到稳定。
This article is based on reports from Seoul Economic Daily, Ajunews, Cfnews.